Stablecoin Pazar Payları: USDT, USDC ve T-Bill Desteklilerde Rekabet
Özet tablo (bugün, 7 Kasım 2025):
- Toplam stablecoin piyasa değeri ≈ $313,2 milyar. USDT ≈ $183,3 milyar (%58,5 pay), USDC ≈ $75,4 milyar (%24,1 pay). İkisi birlikte %82,6. T-Bill (Hazine bonosu) destekli kategori toplamı ≈ $1,95 milyar (%0,62 pay).
Giriş: Pazar yeniden şekillenirken
Stablecoin ekosistemi 2025 boyunca hızla büyüdü ve bugün $300+ milyar bandını kalıcı biçimde aşmış durumda. Bu büyümenin omurgasını, hem ödemeler hem de kripto içi ticaret tarafında artan kullanım, daha net regülasyon sinyalleri ve Hazine bonosu (T-Bill) tabanlı yeni ürünlerin cazibesi oluşturuyor. Güncel tabloya baktığımızda USDT hâlâ açık ara lider; USDC ise regülasyon avantajı ve kurumsal iş birlikleriyle ivme kazanıyor. Bu arada, T-Bill destekli yeni nesil sabit paralar, küçük ama hızlanan bir niş yaratıyor.
USDT: Likidite imparatoru ama “pay” baskısı altında
USDT’nin piyasa değeri yaklaşık $183,3 milyar ve toplam stablecoin arzının %58,5’ine denk geliyor. Bu, USDT’nin spot/derivatif borsalarda ve çoklu zincirlerde sunduğu yüksek likidite, yaygın entegrasyon ve sağlanan getiri/rezerv geliri anlatısının hâlâ güçlü olduğunu gösteriyor. Ancak yıl içinde, özellikle Avrupa’da MiCA çerçevesi etrafında şekillenen “daha sıkı uyum” dalgası nedeniyle kimi bölgelerde pazar payı baskısı da gözlemlendi: Mutlak arz büyüse de bazı dönemlerde göreli pay geriledi.
Kriptomagic.com yorumu: Piyasa, “USDT’nin likidite kralı” pozisyonunu koruduğunu kabul ediyor; ancak bölgesel regülasyon farklılaşması (AB/ABD/Asya) nedeniyle coğrafi paylaşım giderek heterojenleşiyor. Avrupa’da bankacılık kanalıyla uyumlu ürünler öne çıkarken, gelişmekte olan piyasalarda TRON/EVM köprüleri ve düşük ücretler USDT hakimiyetini pekiştiriyor.
USDC: Regülasyon uyumu ve kurumsal ivmeyle yükselen rakip
USDC’nin güncel piyasa değeri ≈ $75,4 milyar ve %24,1 pazar payına denk geliyor. 2025’te kurumsal entegrasyonlar, ABD’de daha öngörülebilir bir mevzuat rotası ve halka arz sonrası marka görünürlüğü sayesinde USDC’nin büyüme hızı USDT’den dönemsel olarak daha yüksek seyretti. JPMorgan ve büyük aracı kurum raporlarında, yıl başından bu yana USDC arzının %70+ artışla öne çıktığı vurgulandı. Ayrıca Circle’ın başarılı NYSE kotasyonu, kurumsal tarafta algıyı güçlendirdi.
Kriptomagic.com yorumu: Uyum (compliance) ve şeffaflık mesajı, kurumsal kasanın kapılarını aralıyor. USDC; saklama bankaları, ödeme şirketleri ve fintech ortaklıklarıyla “regülasyon dostu stablecoin” algısını pekiştiriyor. Bu algı, özellikle MiCA sonrası AB ve ABD kurumları nezdinde on-ramp/off-ramp akışlarını hızlandırıyor.
“İkili tekel” zayıflıyor mu? Yeni oyuncuların etkisi
2025 boyunca toplam piyasa değeri $205 milyardan $300+ milyara yükselirken, USDT+USDC birleşik payı dönemsel olarak %80–83 bandına geriledi. Bu düşüş dramatik değil; ancak T-Bill destekliler, getiri üreten dolar taklitleri, yerel para birimine endeksli (EUR, JPY vb.) seçenekler ve L2/solana hızındaki büyüme, “ikili tekel” etkisini kademeli olarak seyreltiyor.
T-Bill destekli stablecoin’ler: Küçük ama stratejik bir niş
T-Bill destekli kategori toplam piyasa değeri ≈ $1,95 milyar ile bugün hâlâ küçük (%0,62 pay); fakat faize duyarlı kurumsal nakit yönetimi kullanım senaryoları için giderek daha anlamlı. Öne çıkan isimler:
- USYC (Circle) ≈ $0,99 milyar
- USDY (Ondo) ≈ $0,69 milyar
- USDO (OpenEden) ≈ $0,22 milyar
Bu ürünler, doğrudan ABD Hazine kâğıtları ve kısa vadeli repo’larla 1:1 teminatlanan, çoğu zaman getiri paylaşımı veya kurumsal saklama katmanı ekleyen yapılar sunuyor. Likidite hâlâ sınırlı; ancak kurumsal hazine, kripto borsası rezerv yönetimi ve stablecoin kasası gibi alanlarda stratejik tamamlayıcı rol büyüyor.
Kriptomagic.com yorumu: T-Bill destekliler, “getiri + uyum + şeffaf rezerv” üçgeninde net bir değer önerisi sunuyor. USDT/USDC ile rekabetten ziyade, nakit yönetimi ve rezerv çeşitlendirmesi nişinde “ikinci katman” bir çözüm olarak konumlanıyorlar.
Kullanım vakaları: Ödeme, DeFi ve kurumsal hazine
- Ödeme ve para transferi: Stablecoin’ler 2024’te trilyonlarca dolar değeri taşıdı; 2025’te ticaret finansmanı, sınır ötesi ödemeler ve satıcı ödemeleri tarafında büyüme sürüyor. L2 ve Solana üzerindeki düşük ücret/latans, perakende kabulünü artırıyor.
- DeFi ve likidite havuzları: USDT’nin “her yerde” oluşu, DEX/Perp DEX’lerde hâlâ kritik. USDC ise kurumsal DeFi ve RWA köprülerinde tercih görüyor.
- Kurumsal hazine: T-Bill destekliler, kısa vadeli nakit park yeri işlevi görüyor; rezerv getirisi ve şeffaf teminat arayan kurumlar için cazip.
Kriptomagic.com yorumu: Zincir üstü hesap verebilirlik (proof-of-reserve, zincir izleme), likidite derinliği ve fiat çıkış kanalları (off-ramp) üçlüsü, kullanıcı türüne göre seçimde belirleyici.
Regülasyon: MiCA, ABD çerçevesi ve “bankalarla yarış”
AB’de MiCA yürürlüğe girdikçe, rezerv kompozisyonu, itfa mekanizması, şeffaflık raporlaması gibi başlıklarda standardizasyon artıyor. Bu, AB lisanslı oyunculara pazar girişi avantajı getirirken, bazı borsaların coğrafi ürün farklılaştırmasına gitmesine neden oluyor. ABD’de ise yıl içinde tartışılan stablecoin yasası/GENIUS çerçevesi ve bankacılık dışı ihraççılara alan açan yaklaşım, geleneksel finans ile kripto ihraççıları arasındaki çizgiyi inceltiyor.
Kriptomagic.com yorumu: Regülasyon pazar payını doğrudan etkiliyor. USDC gibi “uyum-ilk” markalar, kurumsalda pozitif ayrışırken; USDT likidite üstünlüğü ve küresel dağıtım ağıyla perakende-odaklı bölgelerde baskın kalıyor.
Zincirler: TRON, Ethereum/L2 ve Solana ekseninde yoğunlaşma
- TRON/USDT: Düşük ücret ve yaygın borsa entegrasyonu nedeniyle global remittance akışlarında baskın.
- Ethereum/L2/USDC: Kurumsal akışlar, KYC’li on-ramp’ler, RWA ve kurumsal DeFi trendleri nedeniyle USDC lehine.
- Solana: Hız/ücret avantajı, ödemeler ve perakende tarafında hacimleri yukarı çekiyor; iki büyük stablecoinin de burada pay büyütme yarışı var.
Kriptomagic.com yorumu: Cüzdan deneyimi (MPC/akıllı cüzdanlar), hesap soyutlama, yerel USDC mint kanalları ve mobil SDK’lar, zincir tercihinde 2026’ya girerken kullanıcı deneyimi kadar belirleyici olacak.
Rezervler, şeffaflık ve “getiri” tartışması
Pazar payı yarışında bir diğer eksen rezerv yapısı:
- USDT/USDC: Rezervlerin önemli kısmı T-Bill ve nakit eşdeğerler. Düzenli raporlama/denetim, özellikle USDC için marka vaadinin temeli.
- T-Bill destekliler: Doğrudan Hazine kâğıdı teminatı ve çoğu zaman getiri paylaşımı vaat ediyor. Kurumsal kullanıcı, itfa kesintileri, piyasa-yapıcı derinliği ve karşı taraf riskini de masaya yatırıyor.
Kriptomagic.com yorumu: Getiri ilgi çekici, ancak likidite ve anında itfa kabiliyeti hâlâ büyük ikilinin yanına yaklaşmayı zorlaştırıyor. Bu yüzden T-Bill destekli ürünler, USDT/USDC kasalarının “parka çekilen” kısmı olmayı sürdürüyor.
Rakamlarla bugünün resmi
- Toplam stablecoin: ≈ $313,2 milyar
- USDT: ≈ $183,3 milyar (%58,5)
- USDC: ≈ $75,4 milyar (%24,1)
- USDT + USDC: %82,6 birleşik pay
- T-Bill destekli toplam: ≈ $1,95 milyar (%0,62)
- T-Bill liderleri: USYC ≈ $0,99B, USDY ≈ $0,69B, USDO ≈ $0,22B.
2026’ya girerken rekabet dinamikleri: Kriptomagic.com değerlendirmesi
- Regülasyon netliği = dağıtım kanalı üstünlüğü. MiCA lisanslı ve ABD uyumlu ihraççılar, bankacılık/payments iş birlikleriyle on-ramp/off-ramp ağını genişletecek. Bu, USDC tarafında yapısal talep demek.
- Likidite her şeydir. Perp DEX’ler, büyük CEX’ler ve OTC masalarındaki derin kitaplar USDT’nin marjinal olarak da olsa liderliğini korumasını sağlıyor.
- T-Bill destekliler ölçeklenir mi? Bugün payları düşük, ancak kurumsal hazine fonksiyonları büyüdükçe > $5–10 milyar birikime ulaşmaları olası. USYC/USDY/USDO üçlüsü, “düşük volatilite + getiri + uyum” vaadinin vitrininde.
- Zincir savaşları: TRON’daki maliyet avantajı ve Solana’daki hız, perakende akışlarını çekmeye devam ederken; Ethereum/L2 bloklarında kurumsal senaryolar ağır basacak.
- Şeffaflık ve rezerv geliri: Daha sık rezerv raporu, gerçek zamanlı ispat (PoR) ve saklama çeşitliliği talebi standarda dönüşüyor.
Sonuç
Bugünün fotoğrafında USDT lider, USDC regülasyon kanatlarıyla tırmanışta, T-Bill destekliler ise küçük ama stratejik bir nişi hızla dolduruyor. 2026’ya yaklaşırken pazar payı rekabeti, sadece “kim daha çok basar?” sorusuyla değil; hangi zincirde daha hızlı/ucuz, hangi bölgede daha uyumlu, hangi rezerv daha şeffaf ve getirili sorularıyla belirlenecek. Kriptomagic.com olarak beklentimiz, USDT + USDC kombinasyonunun baskınlığını koruması; ancak T-Bill desteklilerin kurumsal hazinelerde tamamlayıcı rolünü hızla büyütmesi yönünde.
